法國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月13日晚間，巴黎發(fā)生連環(huán)恐怖襲擊，截至目前已造成至少126人死亡，法國(guó)總統(tǒng)奧朗德稱之為“史無(wú)前例的恐怖襲擊”。民生證券研究院對(duì)遇難者表示哀悼的同時(shí)第一時(shí)間召開(kāi)會(huì)議分析事件影響，下文為主要觀點(diǎn)。

　　全球文明沖突的起點(diǎn)，不是終點(diǎn)—民生證券研究院全方位解讀巴黎暴恐

　　法國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月13日晚間，巴黎發(fā)生連環(huán)恐怖襲擊，截至目前已造成至少126人死亡，法國(guó)總統(tǒng)奧朗德稱之為“史無(wú)前例的恐怖襲擊”。民生證券研究院對(duì)遇難者表示哀悼的同時(shí)第一時(shí)間召開(kāi)會(huì)議分析事件影響，下文為主要觀點(diǎn)。

　　【民生證券研究院內(nèi)部核心觀點(diǎn)】可能是目前最全面的一份分析報(bào)告

　　【宏觀管清友朱振鑫】全球文明沖突的起點(diǎn)，不是終點(diǎn)

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　　【民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友、宏觀朱振鑫】全球文明沖突的起點(diǎn)，不是終點(diǎn)

　　1、全球文明沖突的又一個(gè)傷疤，但不是終點(diǎn)，而是起點(diǎn)。和美國(guó)的911一樣，法國(guó)暴恐不是國(guó)與國(guó)的沖突，而是西方文明與伊斯蘭文明的沖突。亨廷頓在上世紀(jì)末做出的論斷正在成為現(xiàn)實(shí)，文明沖突逐步取代種族沖突和國(guó)家沖突成為地球上最危險(xiǎn)的震源。這種趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，因?yàn)槿丝诖讼碎L(zhǎng)的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。一方面是人口增長(zhǎng)的差別。率先躋身發(fā)達(dá)國(guó)家的西方文明人口已經(jīng)開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)，而穆斯林人口正在以三倍于非穆斯林人口的生育率增加，他們?cè)诜▏?guó)等歐洲國(guó)家的占比很快會(huì)超過(guò)10%，在俄羅斯的占比已經(jīng)接近20%。另一方面是人口結(jié)構(gòu)的差別，在歐洲，穆斯林人口的年齡中位數(shù)比非穆斯林人口年輕8歲，而年輕人是經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期最容易受沖擊的群體，歐洲的青年失業(yè)率數(shù)倍于整體失業(yè)率，個(gè)別國(guó)家超過(guò)50%，而他們當(dāng)中大多數(shù)是穆斯林，這意味著什么？想想阿拉伯之春吧。

　　2、全球政治合作的又一個(gè)催化劑，沒(méi)有永恒的朋友，只有永恒的利益。歐洲受傷之后，急需要尋找安全感。一方面是與傳統(tǒng)的盟友美國(guó)進(jìn)一步加強(qiáng)合作，美國(guó)領(lǐng)銜的全球反恐陣營(yíng)將更加強(qiáng)硬。另一方面歐洲和俄羅斯之間或有重新合作的可能，俄羅斯目前的穆斯林人口占比最高，之前又飽受歐美經(jīng)濟(jì)制裁的折磨，也存在合作的動(dòng)力。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，走出去過(guò)程中必然對(duì)歐美主導(dǎo)的格局產(chǎn)生沖擊，但借助反恐這樣的共同利益點(diǎn)，或可以尋找新的合作空間：一是加強(qiáng)與歐美之間的經(jīng)濟(jì)合作，參與歐美的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與更新（比如英國(guó)的高鐵），輸出過(guò)剩產(chǎn)能，同時(shí)以市場(chǎng)換取現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型亟需的高端技術(shù)，二是抓住機(jī)會(huì)建立負(fù)責(zé)任大國(guó)形象、提升在主要國(guó)際組織和金融機(jī)構(gòu)中的話語(yǔ)權(quán)，對(duì)沖TPP+TTIP的不利影響。

　　3、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的又一個(gè)絆腳石，我們從來(lái)就沒(méi)有進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代。暴恐事件的背后除了政治文化因素，也和經(jīng)濟(jì)因素的催化脫不了干系。2008年金融危機(jī)分為三波，第一波在中心國(guó)家美國(guó)，第二波在歐洲，第三波在新興市場(chǎng)。美國(guó)憑借美元的霸權(quán)地位向全球輸出低利率和低匯率，率先實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇（盡管還不穩(wěn)固，但相對(duì)是最好），但對(duì)歐洲和新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，危機(jī)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。

　?。?）對(duì)歐洲來(lái)說(shuō)，財(cái)政與貨幣的矛盾沒(méi)有解決。貨幣是統(tǒng)一的，但財(cái)政還無(wú)法完全統(tǒng)一。當(dāng)財(cái)政出問(wèn)題時(shí)，貨幣政策無(wú)法提供充足的子彈。這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行期的去杠桿只能依靠緊縮財(cái)政，而這必然沖擊就業(yè)。根據(jù)歐洲兩位學(xué)者的研究，財(cái)政整頓/GDP的比率超過(guò)2%會(huì)導(dǎo)致暴亂激增，歐洲大部分國(guó)家已經(jīng)超過(guò)這個(gè)警戒線。

　?。?）對(duì)新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，貶值與資本外流的矛盾還沒(méi)有解決。過(guò)去幾年新興市場(chǎng)依靠全球央行寬松帶來(lái)的資本流入和需求擴(kuò)張過(guò)了幾年好日子，但美聯(lián)儲(chǔ)加息是大勢(shì)所趨，美元流動(dòng)性將隨著美元債務(wù)的償還逐步消失，新興市場(chǎng)貨幣將加速貶值，這雖然有助于恢復(fù)出口競(jìng)爭(zhēng)力，但短期來(lái)看，很多國(guó)家會(huì)扛不住資本外流的壓力，尤其是在暴恐事件頻發(fā)的避險(xiǎn)時(shí)代。

　?。?）不管是財(cái)政緊縮還是資本外流，經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩永遠(yuǎn)都是社會(huì)動(dòng)蕩的震源。

　　4、全球金融市場(chǎng)的又一顆炸彈，全面開(kāi)啟避險(xiǎn)模式。波動(dòng)率上升是今年全球市場(chǎng)今年最重要的變化，VIX指數(shù)數(shù)度恢復(fù)到危機(jī)水平，而暴恐事件無(wú)疑會(huì)加劇全球市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，美元美債黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)可能出現(xiàn)同漲的局面，而新興市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或遭到拋售。具體來(lái)說(shuō)，歐洲經(jīng)濟(jì)短暫的復(fù)蘇或因此夭折，歐央行加大寬松（降息+QE）、歐元貶值是必然趨勢(shì)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的催化，勢(shì)必導(dǎo)致美元指數(shù)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，美元美債同漲的避險(xiǎn)模式將會(huì)開(kāi)啟。對(duì)大宗商品來(lái)說(shuō)，美元升值、全球經(jīng)濟(jì)疲弱、中國(guó)經(jīng)濟(jì)輕資產(chǎn)化的背景下，熊市還看不到終點(diǎn)，但作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金或有短暫的交易性機(jī)會(huì)。

　　5、中國(guó)經(jīng)濟(jì)換擋的又一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，但也是機(jī)遇。理論上講，暴恐事件可能加劇全球的信用收縮，對(duì)中國(guó)的負(fù)面影響居多。首先是資本外流的風(fēng)險(xiǎn)，今年以來(lái)的大幅貿(mào)易順差和資本賬戶逆差并存，表明私人部門結(jié)匯的意愿越來(lái)越弱，人民幣的貶值預(yù)期已經(jīng)形成，全球避險(xiǎn)情緒無(wú)疑會(huì)加劇美元升值預(yù)期和人民幣貶值預(yù)期，“借美元投人民幣”的模式可能將向“借人民幣投美元”轉(zhuǎn)變。其次是貿(mào)易萎縮的風(fēng)險(xiǎn)，除了全球需求受到?jīng)_擊，還可能導(dǎo)致人民幣實(shí)際有效匯率被動(dòng)升值（對(duì)美元貶，對(duì)其他貨幣升），擠壓出口。

　　但在實(shí)際運(yùn)行中，這可能給中國(guó)加快政策調(diào)整與改革轉(zhuǎn)型提供機(jī)會(huì)。一是央行的貨幣寬松或因此加快，外匯占款下滑將加快央行降準(zhǔn)的步伐，雖然人民幣兌美元有貶值壓力，但央行可以通過(guò)外匯干預(yù)和加強(qiáng)資本管制維穩(wěn)。二是暴恐時(shí)代的來(lái)臨可能會(huì)延緩私人資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和海外消費(fèi)的趨勢(shì)，短期的替代效應(yīng)可以對(duì)內(nèi)需帶來(lái)支撐，也為改革贏得時(shí)間。三是前面提到的，中國(guó)可以借機(jī)拓展國(guó)際合作的空間，加快產(chǎn)能輸出，提示國(guó)際話語(yǔ)權(quán)，對(duì)沖全球貿(mào)易再平衡的不利影響。

　　法國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月13日晚間，巴黎發(fā)生連環(huán)恐怖襲擊，截至目前已造成至少126人死亡，法國(guó)總統(tǒng)奧朗德稱之為“史無(wú)前例的恐怖襲擊”。民生證券研究院對(duì)遇難者表示哀悼的同時(shí)第一時(shí)間召開(kāi)會(huì)議分析事件影響，下文為主要觀點(diǎn)。

　　【民生策略李少君】法國(guó)遇襲市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，A股震蕩加大不改反彈格局

　　1.法國(guó)13日晚間遭遇的恐怖襲擊，投資者對(duì)國(guó)際安全局勢(shì)的擔(dān)憂將加劇，區(qū)域間的資本流動(dòng)將會(huì)加劇，國(guó)際資本市場(chǎng)短期震蕩將加劇。避險(xiǎn)情緒快速升溫下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售壓力增大，整體承壓，尤其是歐洲股市表現(xiàn)將更為明顯，短期美國(guó)國(guó)債、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)或受到投資者的追捧。

　　2.對(duì)A股影響主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面：

　　其一、短期美國(guó)國(guó)債受到投資者追捧，將使得中美利差趨于擴(kuò)大，有利于減緩中國(guó)資本外流壓力；

　　其二、投資者對(duì)于美元資產(chǎn)追逐將使得美元走強(qiáng)，人民幣匯率貶值壓力有所增加。11月底人民幣加入SDR評(píng)估結(jié)果有望公布，市場(chǎng)普遍預(yù)期在此之前人民幣將保持堅(jiān)挺。從拉加德支持人民幣應(yīng)成為加入SDR籃子的第五種貨幣的聲明來(lái)看，中國(guó)順利加入SDR將是大概率事件，在短期將有助于提升投資者對(duì)于人民幣的信心。綜合來(lái)看，法國(guó)恐怖襲擊事件對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)際影響偏中性。

　　3.回顧歷史，美國(guó)911恐怖襲擊事件對(duì)于A股影響也不明顯。9月12日，上證收盤較前日微跌0.6%（由于911發(fā)生時(shí)，中國(guó)處于晚間，因此對(duì)A股影響應(yīng)該從9月12日走勢(shì)看），美股在911之后急速的下跌和隨后的上漲沒(méi)有明顯影響中國(guó)股市的走勢(shì)。考慮到當(dāng)前A股市場(chǎng)正處于回調(diào)過(guò)程中，可能受國(guó)際資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售壓力加大影響，市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)有所加大。

　　4、我們重申“911中級(jí)反彈”尚未結(jié)束，穩(wěn)增長(zhǎng)加碼、流動(dòng)性改善和管理思路變化三大邏輯繼續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)調(diào)整后將重回反彈深化進(jìn)程中來(lái)。從穩(wěn)增長(zhǎng)看，財(cái)政支出將進(jìn)一步擴(kuò)大，發(fā)改委12日表示，11大工程包在順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)四季度仍然會(huì)加大投資力度；從大小流動(dòng)性看，CPI與PPI剪刀差的擴(kuò)大提高寬松貨幣預(yù)期，股市兩融資金回升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升；從管理思路看，習(xí)主席50天內(nèi)5談股市、13日證監(jiān)會(huì)副主席涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)被查，兩融杠桿比率的下調(diào)等均將有利于提振投資者對(duì)于A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期信心。

　　5、反彈空間上，維持我們之前判斷，上證有望進(jìn)入3800~4200區(qū)間，創(chuàng)業(yè)板看到3000；行情節(jié)奏上三波演進(jìn)，藍(lán)籌搭臺(tái)、主題伴奏、成長(zhǎng)唱戲；結(jié)構(gòu)方面，堅(jiān)定看好新經(jīng)濟(jì)相關(guān)成長(zhǎng)板塊。市場(chǎng)調(diào)整結(jié)束后，中級(jí)反彈深化，未來(lái)增量資金如果明顯改善，藍(lán)籌板塊將突破“搭臺(tái)”范疇，尤其是金融、地產(chǎn)板塊將出現(xiàn)交易性機(jī)會(huì)。

　　6、受此次法國(guó)恐怖襲擊事件影響，市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)加大，投資者可重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)領(lǐng)域可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：

　　一是國(guó)家安全相關(guān)的國(guó)防軍工、網(wǎng)絡(luò)安全板塊；

　　二是避險(xiǎn)資產(chǎn)相關(guān)，主要是黃金相關(guān)的投資標(biāo)的；

　　三是歐洲經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊下，可能出現(xiàn)的區(qū)域替代效應(yīng)催生的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注商貿(mào)零售、旅游中具有鮮明區(qū)域?qū)傩缘耐顿Y標(biāo)的。

　　【民生固收李奇霖】長(zhǎng)端因避險(xiǎn)需求或能表現(xiàn)穩(wěn)定，但短端略有上行壓力

　?、偃绻?11對(duì)照本次事件，短期避險(xiǎn)需求上升短期將推升歐洲收益率下行。911后，美國(guó)10年期國(guó)債收益率從9月10日4.84%下降20BP至4.64%，隨即9月17日美聯(lián)儲(chǔ)降息50BP，從3.5%下降至3%。我們預(yù)計(jì)法國(guó)10年期國(guó)債收益率將突破前期低點(diǎn)，降至0.7%。

　　②911事件對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊明顯，本次事件后，后續(xù)歐洲經(jīng)濟(jì)不樂(lè)觀。911事件后，2001年Q1GDP折年數(shù)同比2.3%，Q4降至0.21%，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了降息周期，聯(lián)邦基金利率從911前的3.5%下降至2003年6月25日的低點(diǎn)1%，與此同時(shí)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率最低也降至2003年6月的3.33%。本次恐怖襲擊直接沖擊歐洲旅游、消費(fèi)、零售等各個(gè)行業(yè)，歐洲經(jīng)濟(jì)雪上加霜，歐央行或會(huì)加大QE規(guī)模并采取更為激進(jìn)的負(fù)利率措施。

　?、郾敬螝W洲和全球貨幣寬松持續(xù)的時(shí)間或更長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策導(dǎo)致居民部門快速加杠桿，創(chuàng)造了新興市場(chǎng)5年的出口繁榮但也為后續(xù)次貸危機(jī)埋下伏筆。但考慮到歐洲甚至美國(guó)居民部門正處于去杠桿進(jìn)程，再加上全球的人口老齡化壓力，本次歐央行寬松后未必能看到新的加杠桿主體出現(xiàn)。全球高債務(wù)和人口老齡化是未來(lái)繞不開(kāi)的一個(gè)大趨勢(shì)，持續(xù)的貨幣寬松和低利率時(shí)代遠(yuǎn)未結(jié)束。

　?、軐?duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，短期避險(xiǎn)情緒沖擊風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)，避險(xiǎn)情緒上升資金短期可能會(huì)產(chǎn)生資本外流的壓力，長(zhǎng)端因避險(xiǎn)需求或能表現(xiàn)穩(wěn)定，但短端略有上行壓力，收益率曲線平坦化。后續(xù)歐洲經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)或會(huì)拖累本已羸弱的國(guó)內(nèi)出口部門，再加上歐央行或會(huì)加碼寬松，美聯(lián)儲(chǔ)加息延后，國(guó)內(nèi)貨幣寬松空間重啟，此事件在中期構(gòu)成利好。

　　法國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月13日晚間，巴黎發(fā)生連環(huán)恐怖襲擊，截至目前已造成至少126人死亡，法國(guó)總統(tǒng)奧朗德稱之為“史無(wú)前例的恐怖襲擊”。民生證券研究院對(duì)遇難者表示哀悼的同時(shí)第一時(shí)間召開(kāi)會(huì)議分析事件影響，下文為主要觀點(diǎn)。

　　【民生交運(yùn)行業(yè)-李師慶】交運(yùn)短期受挫，安防等級(jí)提升

　　觀點(diǎn)：11.14法國(guó)恐怖襲擊案發(fā)生后，巴黎戴高樂(lè)機(jī)場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)正常，部分美國(guó)航班取消。我們認(rèn)為本次巴黎恐怖襲擊事件將在短期內(nèi)對(duì)整個(gè)歐洲的航空、鐵路系統(tǒng)造成一定沖擊，我國(guó)至歐洲航線也將受到影響，但由于本次襲擊并未發(fā)生在運(yùn)輸系統(tǒng)，預(yù)計(jì)交通運(yùn)輸短期內(nèi)將恢復(fù)。事件發(fā)生后歐洲的交通安防系統(tǒng)預(yù)計(jì)將得到加強(qiáng)。

　　北京時(shí)間今天凌晨，法國(guó)巴黎發(fā)生槍擊和爆炸，目前已造成197人死亡。法國(guó)外交部長(zhǎng)法比尤斯發(fā)表聲明表示法國(guó)機(jī)場(chǎng)仍將保持開(kāi)放，航空和鐵路交通的正常運(yùn)行能夠得到保障。目前數(shù)班中國(guó)飛往巴黎戴高樂(lè)機(jī)場(chǎng)的航班均正常運(yùn)行。據(jù)環(huán)球旅訊了解，美國(guó)航空已經(jīng)在北京時(shí)間11月14日早上取消了所有赴巴黎的航班。

　　我們將對(duì)比分析2001年的美國(guó)“9·11”事件及2004年的馬德里311列車爆炸案的影響。

　　2001年美國(guó)911事件對(duì)美國(guó)航空業(yè)影響十分明顯，這是由于襲擊案始于恐怖分子劫持了民航客機(jī)。受經(jīng)濟(jì)衰退影響本已陷入泥潭的航空公司及飛機(jī)制造商在襲擊后股價(jià)大幅下挫。運(yùn)營(yíng)方面短于500公里的短途飛行需求量急劇下滑，乘客盡量乘坐地面交通工具代替飛機(jī)。短、長(zhǎng)途航空業(yè)績(jī)分別下降了20%與9%。事件發(fā)生后，機(jī)場(chǎng)安防水平明顯提升，包括安檢門、金屬探測(cè)器等在內(nèi)的安檢產(chǎn)品的應(yīng)用顯著增加。

　　2004年馬德里311列車爆炸案主要針對(duì)了西班牙馬德里市郊的鐵路系統(tǒng)。雖然爆炸案發(fā)生后短期內(nèi)，西班牙鐵路運(yùn)輸及旅游熱點(diǎn)受到了影響，但據(jù)估計(jì)1個(gè)月內(nèi)就基本恢復(fù)正常，總體交通影響也同樣有限。

　　我們認(rèn)為，本次巴黎恐怖襲擊事件將在短期內(nèi)對(duì)法國(guó)乃至整個(gè)歐洲的航空、鐵路系統(tǒng)造成一定沖擊，我國(guó)至歐洲航線也將受到影響，但由于本次襲擊并未發(fā)生在交通運(yùn)輸系統(tǒng)，預(yù)計(jì)交通運(yùn)輸短期內(nèi)將恢復(fù)。事件發(fā)生后法國(guó)及歐洲的公共設(shè)施安防系統(tǒng)預(yù)計(jì)將得到加強(qiáng)。

　　【民生有色喻羅毅】美元避險(xiǎn)地位大于黃金，金價(jià)無(wú)持續(xù)上漲動(dòng)力

　　主要觀點(diǎn)：長(zhǎng)期看，歐元貶值，美元指數(shù)上升，美元避險(xiǎn)作用大于黃金，金價(jià)持續(xù)承壓；短期看，美國(guó)12月份加息概率或小幅降低，金價(jià)止跌或小幅回升；從基本面看，黃金供給不減，需求疲軟，金價(jià)缺乏持續(xù)回升動(dòng)力。

　　核心邏輯：如果恐怖襲擊對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)影響不大，美國(guó)12月份加息預(yù)期不變，則加息后美元指數(shù)小幅回落，黃金價(jià)格小幅上漲，但長(zhǎng)期看美元處于強(qiáng)勢(shì)周期，金價(jià)弱勢(shì)；如果恐怖襲擊對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)打擊較大，不排除美國(guó)推遲加息可能，但歐元貶值壓力更大，美元加息靴子依舊懸空，長(zhǎng)期看，美元指數(shù)仍然強(qiáng)勢(shì)，黃金價(jià)格持續(xù)承壓。

　　1、黃金避險(xiǎn)地位弱于美元。從歷史數(shù)據(jù)看，自1999年9月俄羅斯遭遇恐怖襲擊和2001年9月美國(guó)遭遇恐怖襲擊黃金大漲后，黃金對(duì)于流血沖突的避險(xiǎn)作用正逐漸減弱。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，全球其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)弱勢(shì)，美元避險(xiǎn)作用強(qiáng)于黃金。

　　2、加息不加息不改美元強(qiáng)勢(shì)地位

　　恐怖襲擊使得歐洲經(jīng)濟(jì)雪上加霜，歐元貶值，美元指數(shù)上漲。即便考慮到歐洲經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，美國(guó)推遲加息，美元強(qiáng)勢(shì)地位依舊不改。黃金價(jià)格與美元指數(shù)呈強(qiáng)方向關(guān)系，金價(jià)將持續(xù)下跌。但是由于前期美元加息預(yù)期強(qiáng)烈，如果推遲加息，短期內(nèi)美元指數(shù)或有所回落，黃金價(jià)格小幅上漲。

　　3、黃金基本面未改善

　　從供給端看，行業(yè)的成本曲線下移，新金礦被發(fā)掘，供給量沒(méi)有減少，預(yù)計(jì)2015年礦產(chǎn)金將增加到3290噸，比2014年多1.8%；從需求端看，黃金首飾占60%，投資需求占20%，在黃金價(jià)格處于下行周期時(shí)，這部分需求并沒(méi)有得到根本改善。目前黃金仍舊處于供過(guò)于求的局面。

　　【民生零售趙令伊】短期沖擊歐洲境外消費(fèi)，或?qū)⒎至鞯娇缇畴娚碳捌渌貐^(qū)

　　法國(guó)作為購(gòu)物天堂一直是歐洲游的首選圣地，根據(jù)巴黎市旅游局的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)游客在法國(guó)人均消費(fèi)達(dá)1500歐元。我們認(rèn)為此次恐怖事件將影響境外消費(fèi)，進(jìn)而帶來(lái)部分消費(fèi)方式轉(zhuǎn)移。跨境電商近年來(lái)在我國(guó)高速發(fā)展，中國(guó)電子[-3.01%]商務(wù)研究中心數(shù)據(jù)表明，2010-2014年中國(guó)跨境電商CAGR達(dá)40%，2015年上半年規(guī)模2.0萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)43%。跨境電商崛起的背后是龐大的海外消費(fèi)需求，我國(guó)跨境進(jìn)口的比例從2010年的7.3%，提高至2015年上半年15.2%。我們認(rèn)為此次事件短期將影響歐洲境外消費(fèi)，龐大的海外消費(fèi)需求或?qū)⒎至鞯娇缇畴娚碳捌渌貐^(qū)。

　　【民生電子霍甲】關(guān)注電子安防概念股

　　1，海康威視，安防龍頭，無(wú)人機(jī)地面巡檢設(shè)備接受過(guò)習(xí)大大檢閱。

　　2，歐比特，收購(gòu)的鉑亞信息做人臉識(shí)別。安防領(lǐng)域核心技術(shù)。

　　3，大立科技，槍瞄紅外，車載夜視，紅外監(jiān)控技術(shù)廣泛用于軍事，曾參與俄羅斯冬奧會(huì)監(jiān)控解決方案。二級(jí)保密資質(zhì)。