黑馬倉位表 日期：04月13日總9成

　　主板 震蕩市（周線）

　　投資和賭博最大的區(qū)別是風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)的把握，倉位是最高戰(zhàn)略 分析是技巧

　　免責(zé)：個(gè)人倉位建議僅供參考！

　　今日大盤

　　今天兩市高位小區(qū)間震蕩，盤中，環(huán)保股.電池股.粵港澳大灣區(qū)概念股.雄安概念股.建材股.港口股.酒業(yè)股.績優(yōu)中小盤股等繼續(xù)領(lǐng)先.上海綜合指數(shù)收在3275.96點(diǎn),成交2232.87億元,深圳成交2698.21億元。

　　目前市場(chǎng)上北有雄安、南有大灣,市場(chǎng)明顯在炒地圖。其實(shí)炒圖行情是很短暫的,盲目追高的話,也很傷人！隨著市場(chǎng)的監(jiān)管力度不斷加大，雄安概念股和粵港澳大灣區(qū)概念股等瘋狂將高一段落！

　　那么雄安概念股被集體"滅火"之后,我認(rèn)為當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率低于40倍,甚至低于30倍市盈率,而且一季度業(yè)績大幅度增長,業(yè)績優(yōu)良的中小盤品種將迎來機(jī)會(huì)!

　　因此，在這個(gè)大盤上空間不是很大，下空間也不是特別大的震蕩市場(chǎng)，其實(shí)最重要的就是學(xué)會(huì)耐心，學(xué)會(huì)抓住股耐心的潛伏和等待，比你天天牛市上起舞，熊市里割肉要強(qiáng)百倍！

　　何時(shí)買入股票和何時(shí)賣出股票問題分析與思路！

　　其實(shí)很多時(shí)候，大家對(duì)著歷史來去看都能當(dāng)股神，都在說如果當(dāng)時(shí)我這個(gè)點(diǎn)位買，到現(xiàn)在我就賺發(fā)了，可惜，歷史不會(huì)重復(fù)，你只能在現(xiàn)在預(yù)估將來！

　　所以這就是大多數(shù)的疑問，什么時(shí)候買，什么時(shí)候賣出的問題纏繞在心頭！其實(shí)要解決股價(jià)什么時(shí)候買賣，還得看你選股的思路和當(dāng)時(shí)建倉買入是以一個(gè)什么標(biāo)準(zhǔn)和心態(tài)去買的；

　　也就是買什么樣的股票的問題，是一個(gè)很重要的環(huán)節(jié)！理論上講，就是當(dāng)股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候，應(yīng)該買入，然后在股價(jià)高于內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候，應(yīng)該賣出。股價(jià)在大盤上隨時(shí)看得到，所以關(guān)鍵的問題，是如何給股票估值的問題。

　　另外一個(gè)問題就來了什么時(shí)候買賣股票的問題，理論上講，從大周期去看待當(dāng)熊市的時(shí)候，股價(jià)普通較低，股市里遍地是黃金，這個(gè)時(shí)候就應(yīng)該是投資者積極入市的時(shí)候。反之，當(dāng)牛市的時(shí)候，行情高漲，群情激奮，股價(jià)普遍高估，這個(gè)時(shí)候就是投資者考慮有序退出的時(shí)候。

　　但是，現(xiàn)在究竟是牛市還是熊市？究竟是低估還是高估呢？所以，這個(gè)問題，其實(shí)就是個(gè)擇時(shí)的問題。

　　最核心的內(nèi)容，就是“怎樣為股市進(jìn)行定位”的問題。這兩個(gè)問題，解決的是“投資交易體系”的問題。進(jìn)行股市投資，投資者必須首先建立起適合自己的投資交易體系，而交易體系的兩個(gè)核心問題，就是要解決買什么股、什么時(shí)候買這兩個(gè)問題。

　　下面，我們講第一個(gè)問題：買什么股票，或者說，如何給具體的股票進(jìn)行估值？

　　從宏觀上講，為股票、為企業(yè)進(jìn)行估值，我把他歸納為簡單的兩種中西醫(yī)方法。

　　第一種方法，“西醫(yī)法”：這家企業(yè)值多少錢，把它的資產(chǎn)或不同的業(yè)務(wù)分拆開來，這塊值多少錢，那塊值多少錢，條分縷析，算清算透，加一塊，OK，總價(jià)就出來了。就像到西醫(yī)院看病，醫(yī)生為你抽血驗(yàn)?zāi)?，各種指標(biāo)一對(duì)比，結(jié)論就出來了一樣。比如雪球上很多的財(cái)報(bào)派，采用的估值方法，大多就是這種。這類方法，需要一定的專業(yè)知識(shí)，結(jié)論好像能非常精確。想用好用精，實(shí)話實(shí)說，也非常難。因?yàn)槠髽I(yè)各部件在組合的過程中，有可能出現(xiàn)1+1〉2的情況，也有可能出現(xiàn)1+1〈2的情形，所以，也是有偏差的。

　　第二種方法，“中醫(yī)法”。中醫(yī)的治病方法和西醫(yī)明顯不同。中醫(yī)雖然不知道這個(gè)人血、尿的每一項(xiàng)指標(biāo)，但通過這個(gè)人的行動(dòng)、氣色，就可以大致看出這個(gè)人是否健康。到股市中來，就是我無法看懂和掌握企業(yè)每一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值，但是我能抓住投資的本質(zhì)——投資的本質(zhì)是什么，不就是你投出的資本能為你帶來多少增值嗎？所以通過企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力，我們可以來反推企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。比如巴菲特提出的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)，就是這樣一種反推的方法。

　　MORNING

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　　總結(jié)

　　西醫(yī)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值，更精確，更專業(yè)，對(duì)投資者的專業(yè)要求當(dāng)然更高。中醫(yī)法呢，相對(duì)粗略，對(duì)專業(yè)的要求，比如對(duì)財(cái)報(bào)的要求、企業(yè)模式理解方面的要求，可能不是那么嚴(yán)格?？紤]到大家多是普通投資者的現(xiàn)實(shí)，所以我為大家推薦了一條相對(duì)容易、可靠的思路，提供了一把衡量的標(biāo)尺，還有一條簡單的公式。 這條思路、這把標(biāo)尺，就是分紅，或者也可以轉(zhuǎn)化一下，說成是股息。

　　我推崇的分紅，有三個(gè)前置性條件，分別是：長期、穩(wěn)定、可持續(xù)。

　　長期是指：自上市以來，它已經(jīng)連續(xù)多年，一直在堅(jiān)持分紅。至少應(yīng)該5年以上。分紅是排除造假企業(yè)的一個(gè)很重要的方式。因?yàn)槠髽I(yè)可以為了某種目的美化財(cái)報(bào)，但長期的分紅，卻需要拿出真金白銀來反饋投資者，這個(gè)造假的代價(jià)是不能承受的。

　　穩(wěn)定是指：它的分紅率一直是相對(duì)比較穩(wěn)定的，不能忽高忽低，像發(fā)瘧疾似的，冷熱不定。這能檢驗(yàn)企業(yè)的穩(wěn)定程度。

　　可持續(xù)是指：通過企業(yè)的經(jīng)營分析，我們認(rèn)為它未來至少還能維持現(xiàn)在的經(jīng)營水平，至少還能維持當(dāng)前的盈利能力。

　　一個(gè)能長期、穩(wěn)定、可持續(xù)分紅的企業(yè)，至少不會(huì)是一個(gè)壞的公司。在此基礎(chǔ)上，分紅與股價(jià)相比得出的股息率，越高，越說明企業(yè)具有投資的價(jià)值。 所以分紅率和股息率，在普通投資者這里，就是了解和檢驗(yàn)企業(yè)質(zhì)地的一把簡單而又實(shí)用的標(biāo)尺。 在分紅率大致確定的情況下，股息率的高低，體現(xiàn)了每股凈資產(chǎn)盈利能力的高低。

力彑

　　-?-

　　按照這個(gè)思路，我為企業(yè)的估值提供了一條簡單的公式，即：

　?。ü上⒙剩鐣?huì)無風(fēng)險(xiǎn)利率）*現(xiàn)股價(jià)＝每股估值

　　夂 小

　　每股分多少紅，對(duì)具體的企業(yè)來說，這是一個(gè)確定的量，股票現(xiàn)在的價(jià)格，也是一個(gè)確定的量。所以公式中，股息率和現(xiàn)股價(jià)這兩個(gè)量，可以看成是常數(shù)項(xiàng)。唯一的玄機(jī)，是社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)利率的選擇。現(xiàn)在通常的做法，是把十年期國債利率看成是社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)利率。但是，根據(jù)你個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)喜好程度不同，你也可以選擇法定一年期定存利率，或三年期定存利率，甚至是貸款利率，然后就可以求出不同的“社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)利率”條件下的企業(yè)估值。取一個(gè)相對(duì)小的值，然后再取一個(gè)相對(duì)大的值，就形成了一個(gè)估值的區(qū)間。當(dāng)股價(jià)低于這個(gè)估值區(qū)間的下沿時(shí)，我們就可以逐步地買入股票，偏離下沿越遠(yuǎn)，表明投資價(jià)值越大，倉位可以越高；當(dāng)股價(jià)高于這個(gè)估值區(qū)間的上沿時(shí)，我們就以逐步地賣出股票，偏離上沿越遠(yuǎn)表明風(fēng)險(xiǎn)性越大，賣出的力度也應(yīng)隨之加大。

　　這個(gè)公式的好處是，既考慮了股息率對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響（因?yàn)楣上⒌亩嗌偈怯善髽I(yè)的盈利能力來決定的，所以也可以說成是企業(yè)盈利能力對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響），又考慮了利率，也就是貨幣政策對(duì)企業(yè)估值的影響。一般地說，股息率越高，企業(yè)的估值越大；利率越低，企業(yè)的估值越大——當(dāng)利率下降的時(shí)候，意味著市場(chǎng)上錢多了，資產(chǎn)的價(jià)值理論上就有抬升的必要。

　　另外一個(gè)想談?wù)摰木褪菗駮r(shí)，相信是大多數(shù)人的疑惑！

　　市場(chǎng)上有一種觀點(diǎn)，認(rèn)為價(jià)值投資者，只擇股不擇時(shí)。其理論依據(jù)是：股市是不可預(yù)測(cè)的；現(xiàn)在低估，還有可能更低估；現(xiàn)在高估，還有可能更高估；所以你永遠(yuǎn)都不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)股市明天的走向。對(duì)這個(gè)問題，我是這樣認(rèn)為，我們的確沒有必要對(duì)股市明天的漲跌進(jìn)行預(yù)測(cè)，但股市現(xiàn)在究竟處在明顯的低估狀態(tài)，還是處在明顯的高估狀態(tài)，這是一個(gè)事實(shí)，我們是可以通過建立一套合理的體系來進(jìn)行判斷的。當(dāng)我們判斷它處于低估狀態(tài)時(shí)，就意味著它提供了整體入市的良機(jī)，哪怕以后變得更低估，只是說明股市的投資價(jià)值更高了；當(dāng)處于高估狀態(tài)時(shí)，就意味著它提供了整體退出的機(jī)會(huì)，哪怕以后變得更高估了，也只是說明風(fēng)險(xiǎn)性更高了，離開的節(jié)奏應(yīng)該要進(jìn)一步加快了。所以低估之后的更低估與高估之后的更高估，并沒有改變我們對(duì)股市投資價(jià)值的判斷。

　　所以，很多散戶，是賠錢了抱怨，賺錢了擔(dān)心在回去，其實(shí)就是沒有一套完全適合自己體系的決策系統(tǒng)，只是靠感覺，聽消息，看市場(chǎng)題材風(fēng)向，一會(huì)雄安牛掰拉，看到很多大V推，好那我買點(diǎn)雄安的，結(jié)果賺了，覺得自己很牛掰，但結(jié)果打壓了，買高了套了，憂心忡忡，咋辦，最后賠3個(gè)點(diǎn)看等等看，結(jié)果賠了7個(gè)點(diǎn)，哎呀趕緊跑吧沒賺錢的命；

　　相信大多數(shù)人是這樣的情況，所以賺錢的人是少數(shù)，賠錢的人是多數(shù)，多數(shù)人賠錢，配的錢才會(huì)分配給心態(tài)好，專業(yè)好的賺錢的人；弱肉強(qiáng)食，在社會(huì)里如此，在股市里也如此！

　　熟悉我的人都知道，我反復(fù)強(qiáng)調(diào)的是，任何一個(gè)投資者，都應(yīng)該努力地建立和尋找到一套適合自己的投資交易體系。而這套體系你不能生搬硬套，比如我是這樣的，你就非得學(xué)我這樣，因?yàn)槭澜缟媳緛砭蜎]有完全相同的，完全克隆是做不到的，你克隆的了技術(shù)，克隆的了股票，但卻克隆不了心態(tài)和理念！

　　當(dāng)然，投資交易體系不僅包括股票估值和股市定位兩個(gè)問題，它還包括分散、倉位控制、組合建立、操作計(jì)劃和操作紀(jì)律等多方面的內(nèi)容。這一套整體的構(gòu)成，才是一個(gè)完整的投資交易體系。這些都屬于技的范疇。時(shí)間關(guān)系，我不再一一多講了。

　　有了交易體系的形成后，覺得這就入門了嗎？當(dāng)然不是，其實(shí)這只是剛剛撬開了門縫而已，體系建立后，那么就要制定好策略，就如同打仗一樣，你的軍隊(duì)糧草還有一些前期的勘察都搞完，但你要結(jié)合這些東西做出來你的部署和策略啊，包括買幾只股，怎么建立不同行業(yè)的組合，多少資金先行，后面如果漲如何應(yīng)對(duì)，跌如何去做等等；

　　這些我會(huì)在以后的文章中提及，今天因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系，就先寫到這里吧！

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