2015年原油嘉年華分析報道專題!

　　隨著國際原油供應過剩持續(xù)，庫存高企，2015年已離我們遠去。這一年，全球石油市場運行表現(xiàn)出來的最顯著的特點是低油價的延續(xù)與適應。石油行業(yè)發(fā)生的林林總總的事件中，處處可見低油價的影子。具體表現(xiàn)為有些事件的發(fā)生是受低油價影響所致，有些事件則導致了低油價的發(fā)生及延續(xù)。

　　由于油價走勢對于石油行業(yè)有重要影響，因此當油價下降時，與石油相關的國家、企業(yè)和消費者層面的對策也發(fā)生了變化。在這個過程中，由國家、企業(yè)、消費者所組成的石油行業(yè)主體演繹了很多值得回味的故事。

　　中國石化報環(huán)球周刊對2015年國內(nèi)外石油行業(yè)有代表性的事件進行回顧和分析，并為2016年石油行業(yè)繼續(xù)保持上一年低油價特征的發(fā)展進行展望。

　　1.全球經(jīng)濟增速放緩，油氣需求增速下降

　　2015年全球經(jīng)濟形勢依舊低迷，發(fā)達國家經(jīng)濟增長乏力，新興經(jīng)濟體致力于經(jīng)濟結構調(diào)整，經(jīng)濟增長速度放緩，支撐全球經(jīng)濟復蘇力度有限。受此影響，全球油氣消費增幅平穩(wěn)，而油氣供應由于以沙特為代表的歐佩克國家繼續(xù)執(zhí)行不減產(chǎn)政策及北美頁巖油氣產(chǎn)業(yè)在低油價下表現(xiàn)出來的頑強生命力而繼續(xù)保持增長，油氣供應整體寬松，供大于求的格局繼續(xù)保持，油氣價格低迷。

　　2015年我國繼續(xù)加大經(jīng)濟結構調(diào)整力度，GDP增速略有回落，國內(nèi)油氣需求雖繼續(xù)保持增長，但增速預計不及往年。油氣產(chǎn)業(yè)運行方面的情況是：國內(nèi)油氣、煉化生產(chǎn)主體多元化趨勢明顯，產(chǎn)能過剩壓力持續(xù);成品油需求增速放緩，供應總體滿足需求并有富余;天然氣需求由于價格及基礎設施不足等方面因素影響，下降幅度較大，天然氣資源由供不應求向供大于求轉變，市場競爭態(tài)勢加劇。

　　此外，國內(nèi)能源結構以煤為主，也是造成當前國內(nèi)油氣供應充足的重要推手。一方面，由于供應充分，資源國向我國出口意愿強烈，增加了國內(nèi)油氣供給;另一方面，國內(nèi)煤炭價格持續(xù)走低導致部分地區(qū)和工業(yè)耗能在能源選擇上出現(xiàn)“逆替代”趨勢，企業(yè)有重新使用煤炭資源替代使用天然氣資源的動向，導致天然氣需求被遏制。國內(nèi)油氣儲備等基礎設施配套不足制約了油氣資源的自由流通，比如天然氣調(diào)峰設施不足也在一定程度上導致供應過剩。

　　2.國際油價持續(xù)下跌創(chuàng)近年新低

　　國際油價自2014年6月開始下滑以來，其走勢備受關注。業(yè)界不少分析師認為，油價可能會像2008年時一樣走出V字形。但從目前的走勢看，未來油價很可能會是“L字形”。2015年1月以來，國際油價一直在40～50美元/桶的區(qū)間徘徊，到年末甚至跌破40美元/桶，近期更是跌破30美元/桶，創(chuàng)下了近年來的歷史最低水平。

　　本輪油價暴跌較以往有著本質區(qū)別，是供應增加和需求疲軟導致市場供需基本面發(fā)生變化造成的，之前對油價有重要影響的地緣政治因素影響力下降，2015年度，敘利亞局勢、西亞北非資源國動蕩、極端勢力擴張等因素完全沒有起到支撐油價回暖的作用，沙特和歐佩克一次次不減產(chǎn)的表態(tài)屢次拉低油價。

　　在一定程度上說，這次油價下跌是沙特等歐佩克國家打壓以美國頁巖油為代表的較高成本的石油生產(chǎn)，捍衛(wèi)市場份額導致的。最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，歐佩克2015年11月份的石油產(chǎn)量環(huán)比增加了23萬桶/日，達到3170萬桶/日，創(chuàng)2008年以來的歷史最高水平，而非歐佩克國家2015年的石油產(chǎn)量也增加約110萬桶/日，目前全球石油供應過剩量約為56萬桶/日。

　　據(jù)悉，2015年4月以來，從沙特運送原油的油輪由巴拿馬運河向北至墨西哥灣的儲罐全部占滿，而不得不?？吭谘匕陡劭?，場面極為壯觀。盡管非歐佩克國家2016年的石油產(chǎn)量會因投資和作業(yè)量減少而出現(xiàn)負增長，但全球石油需求形勢并不樂觀，如果歐佩克仍按照目前的產(chǎn)量水平生產(chǎn)且加上伊朗回歸的因素，2016年的石油供應過剩程度只會比現(xiàn)在更高，油價持續(xù)低迷的可能性非常大。

　　3.涪陵頁巖氣田成為全球第二大

　　2015年10月，中國國土資源部油氣儲量評審辦公室認定，涪陵頁巖氣田焦石壩區(qū)塊新增探明儲量2739億立方米。至此，我國首個大型頁巖氣田——涪陵頁巖氣田探明儲量增至3806億立方米，含氣面積擴大到383.54平方千米，成為全球除北美之外最大的頁巖氣田。隨著氣田勘探開發(fā)的深入推進，預計儲量規(guī)模還將進一步擴大，為2017年底建成100億立方米產(chǎn)能奠定了堅實基礎，進一步證實了海相頁巖氣資源成為現(xiàn)實的增儲上產(chǎn)領域，標志著我國頁巖氣進入規(guī)?；?、工業(yè)化開發(fā)生產(chǎn)階段。

　　涪陵頁巖氣田增儲上產(chǎn)標志著國內(nèi)在頁巖氣勘探開發(fā)技術方面取得重要突破，完善了海相頁巖氣“二元富集”理論認識，優(yōu)化了優(yōu)質頁巖氣關鍵參數(shù)選取原則;完善了以測井綜合解釋和地震綜合解釋為主的勘探評價技術;通過先導性試驗，形成了適合涪陵頁巖氣勘探開發(fā)的優(yōu)快鉆井、壓裂改造技術系列;裝備實現(xiàn)國產(chǎn)化推進有效，從鉆井、測試到采輸，一系列關鍵裝備均已陸續(xù)實現(xiàn)國產(chǎn)化，不僅帶動了國內(nèi)制造業(yè)的發(fā)展，而且為頁巖氣低成本和規(guī)模化開發(fā)提供了新動力。業(yè)內(nèi)人士表示，百億立方米涪陵頁巖大氣田建成后，每年可減排二氧化碳1200萬噸，將提高天然氣自給能力，具有良好的示范效應。

　　4.中國下調(diào)氣價加快天然氣時代來臨步伐

　　長期以來，國內(nèi)的天然氣一直處于供不應求的狀態(tài)。2015年，供需結構開始由短缺轉向過剩。過?，F(xiàn)象的出現(xiàn)主要受經(jīng)濟增速回落及經(jīng)濟結構轉型影響所致。國家發(fā)改委決定，自2015年11月20日起下調(diào)非居民用天然氣最高門站價格，下調(diào)幅度700元/千立方米，降幅約30%。這次非居民用天然氣價格下調(diào)主要受國際油氣價格暴跌影響，旨在鼓勵消費天然氣，天然氣時代來臨的步伐或將因此加快。

　　中國能源結構以煤為主，2014年煤炭提供了66%的一次能源和76%的電量，以煤為主的能源消費結構導致了嚴重的環(huán)境問題。如果按照2014年600億立方米工業(yè)用氣量來測算，這次價格下調(diào)每年將直接為下游工業(yè)的用氣企業(yè)減輕負擔達430億元。除了降低非居民用氣價格以外，還對天然氣價格管理制度進行了改動。

　　國家發(fā)改委規(guī)定，非居民用氣由目前實行的最高門站價格管理改為基準門站價格管理。降低后的門站價格作為基準門站價格，供需雙方可以基準門站價格為基礎，在下浮不限、上浮20%的范圍內(nèi)協(xié)商確定具體門站價格。方案實施后門站價格暫不上浮，自2016年11月20日起允許上浮。這意味著進一步放松政府對天然氣價格的管制，使其更加趨向于市場化，從而有利于發(fā)揮市場的調(diào)節(jié)機制，促進公平競爭。改革最終目標是放開天然氣氣源和銷售價格，政府還明確要求非居民用氣加快進入上海石油天然氣交易中心，由供需雙方在價格政策允許的范圍內(nèi)公開交易形成具體價格，力爭用2~3年時間全面實現(xiàn)非居民用氣的公開透明交易。中國的天然氣價格機制改革比較漫長，居民用氣價一直低于工業(yè)和商業(yè)用氣，與國際社會架構構成正好相反。這次價格改革在解決國內(nèi)氣價倒掛方面邁出了一大步。

　　5.進口國抄底現(xiàn)貨市場增加原油戰(zhàn)略儲備

　　本輪油價下跌之后，包括中國在內(nèi)的原油進口國進口成本下降，也有利于進口國增儲。借低油價機遇，中國加大石油戰(zhàn)略儲備力度，2015年7月原油進口增長率同比增加30%。在國際需求持續(xù)低迷的背景下，沙特、伊朗等出口大國有意向加大向中國出口原油的力度，也在一定程度上推升了中國近期原油進口水平。2015年上半年，中國進口原油1.6億噸，同比增長7.5%。2015年上半年的4月及6月，中國原油進口量單月超過美國。專家和業(yè)內(nèi)人士認為，當前，中國原油仍對海外原油有較強依賴，而且國內(nèi)環(huán)境壓力趨緊，在這種背景下構建新的能源戰(zhàn)略體系亟待提上日程。

　　此外，我國原油企業(yè)進口權放開步伐也在加快。2015年2月9日國家發(fā)改委發(fā)布《關于進口原油使用管理有關問題通知》。2015年7月23日，中國商務部發(fā)布了《關于原油加工企業(yè)申請非國營貿(mào)易進口資格有關工作的通知》，民企原油進口資格門檻進一步降低。商務部明確公布符合條件的原油加工企業(yè)可獲得原油進口資格。截至2015年7月，已有部分煉油企業(yè)獲得原油進口使用權，配額共計2580萬噸。

　　6.油氣并購市場不溫不火，殼牌逆勢收購BG

　　2014年6月國際油價開始持續(xù)下跌，到2015年底跌破40美元/桶。本輪油價下跌之后，全球油氣市場并沒有出現(xiàn)一些分析家所預期的油氣并購潮。這種現(xiàn)象自2015年初就開始表現(xiàn)出來，一直持續(xù)到年底。

　　這與低油價下石油公司普遍削減投資，控制投資總量的經(jīng)營思路轉變有關，也在一定程度上說明如今的石油公司經(jīng)營理念出現(xiàn)了一些新變化，它們不再單純地強調(diào)資源為王，而是轉向以經(jīng)濟效益為核心。若油價在2016年繼續(xù)低迷下去，估計油氣并購市場依然不會火爆。

　　不過，在整體低迷的市場中偶爾也有亮點。2015年4月，殼牌宣布將以700億美元的價格收購英國天然氣集團(BG)，這是過去10年能源并購市場上較為罕見的大宗并購案。BG是英國最大的能源公司之一，其天然氣業(yè)務在全球處于領軍地位，在巴西、東非、澳大利亞、哈薩克斯坦和埃及都有數(shù)十億美元的項目。殼牌收購BG，為其調(diào)整資產(chǎn)結構提供了契機，殼牌通過收購BG將鞏固和發(fā)展天然氣方面的優(yōu)勢，從而成為全球最大的液化天然氣供應商。不過殼牌這次并購的目的并不是單純地擴大規(guī)模，公司在并購消息宣布后不久，即宣布計劃削減300億美元的非核心資產(chǎn)，與之前的瘦身戰(zhàn)略并無矛盾。

　　7.歐美對伊朗制裁解禁看低未來油價走勢

　　2015年7月，伊朗和伊核問題六國簽署了《共同全面行動計劃》，10月份生效。此舉意味著以美國為首的西方國家啟動解除對伊能源和金融制裁的程序。伊朗擁有全球10%的原油儲備和近20%的天然氣儲備，若國際社會解除對伊朗的制裁，伊朗的原油將流入市場，毫無疑問將加劇原油市場供大于求的局面。伊朗石油部長此前曾表示，伊朗能夠在制裁解除后立即將出口增加50萬桶/日，隨后6個月還能再增加50萬桶/日。也有機構認為產(chǎn)量增加50萬桶/日需要大約一年時間，因為伊朗需要首先證明其遵守核協(xié)議條款，同時還需要重啟老油井。

　　從供需角度看，短期國際油市整體供大于求的基本格局，不會因對伊制裁解禁而有大的改變。但從長期看，情形則完全不同。鑒于伊朗在石油界中的特殊地位，在歐佩克不減產(chǎn)、美國頁巖油產(chǎn)量雖下降但極有可能通過技術創(chuàng)新重新恢復增長的背景下，伊朗石油行業(yè)制裁被解禁，將成為一股拖動油價下行的新力量。

　　當前全球經(jīng)濟形勢低迷，油氣需求增速放緩，而全球油氣供應又頗為充裕，地緣政治動蕩對油價影響力下降，此刻，若再考慮伊朗原油“新軍”的加入，這毫無疑問會拖低油價。只是伊朗石油在經(jīng)歷了數(shù)年制裁后恢復需要時日，所以制裁解禁短期影響無關痛癢，影響很有可能是長期的。這樣一來，油價中長期走低的可能性則比較大。

　　8.油企業(yè)績受行業(yè)蕭條影響普遍大幅下降

　　2015年12月，歐佩克在第168次部長級會議上決定，繼續(xù)維持3150萬桶/日的產(chǎn)量限額，國際油價繼續(xù)低位徘徊。

　　在全年低油價之下，全球油企業(yè)績普遍大幅下滑。截至2015年第三季度，全球油企凈利潤同比大幅下降，部分公司降幅同比達到50%～60%。在利潤大幅下降的同時，油企內(nèi)部的利潤結構發(fā)生著一系列變化，其中下游利潤增幅要好于上游，例如?？松梨谠龇_到104.3%。在國際油價低價徘徊的新常態(tài)下，石油公司紛紛采取降薪裁員、削減投資、利用金融市場對沖業(yè)務抵御油價波動風險、通過資產(chǎn)并購與剝離資產(chǎn)優(yōu)化公司資源配置、壓低技術服務價格、重視特色技術與核心技術的應用等手段積極應對。如殼牌預計2015年將裁員6500人，運營成本將減少40億美元;道達爾、雪佛龍因開采成本和投資過高，均停止其在波蘭境內(nèi)的頁巖氣勘探作業(yè)。值得注意的是油企雖有相似之處，但也并非千篇一律。埃克森美孚就堅持不裁員政策，多家亞洲國家石油公司不僅不裁員，而且還招聘上游專業(yè)技能人才。

　　在眾多應對手段中，謀求技術創(chuàng)新是長久之計。據(jù)統(tǒng)計，通過采用新技術或者技術集成，美國的頁巖油平均生產(chǎn)成本已由一年前的75美元/桶降至約60美元/桶，甚至有預測稱未來有可能降低至50美元/桶?？梢灶A見的是，隨著低油價、低氣價的持續(xù)，油企在技術創(chuàng)新方面的動力會越來越強，科研投資力度會加大。

　　9.美國原油出口禁令解禁引關注

　　美國頁巖油氣革命的發(fā)生及持續(xù)，極大地增加了美國油氣產(chǎn)量，并給全球油市帶來沖擊。20世紀70年代初，受石油危機沖擊，美國國內(nèi)油價一度飛漲，為保障本國石油供應安全，美國于1975年出臺《能源政策和節(jié)能法》，開始嚴格限制美國原油出口。但近年來美國油氣產(chǎn)量大增。2015年12月19日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署政府支出及稅務法案，正式解除長達40年的原油出口禁令。據(jù)了解，此前奧巴馬不希望解除長達40年的原油出口禁令，因為環(huán)保人士認為這個禁令一旦解除，將對美國環(huán)境產(chǎn)生影響;但是政府支出及稅務法案需要議會的同意，因此作為交換，奧巴馬同意解除原油出口禁令。

　　在因供應方沙特等國拒絕減產(chǎn)、伊朗回歸、俄羅斯產(chǎn)量連創(chuàng)歷史新高和全球經(jīng)濟持續(xù)低迷造成需求放緩的夾擊之下，美國原油出口可謂讓油市雪上加霜。也有分析人士認為，美國原油出口并不會給其帶來太多利好，因為美國是原油加工大國，低油價對煉化行業(yè)意味低成本。盡管美國國內(nèi)主要煉制中質、重質原油，但通過改造可以適應不斷增長的輕質頁巖油。國際油價的低迷對美國頁巖油氣生產(chǎn)雖造成了影響，導致多家小公司資金鏈斷裂破產(chǎn)，但是美國眾多的頁巖油氣生產(chǎn)商、服務商正在通過抱團取暖及技術創(chuàng)新降低成本且卓有成效，2015年美國國內(nèi)油氣行業(yè)在低油價下的降本程度要遠高于全球平均水平，降本的貢獻主要來自從事頁巖油氣生產(chǎn)的中小企業(yè)。

　　10.美國頁巖油氣企業(yè)降本增效成果顯現(xiàn)

　　在油價持續(xù)低迷的影響下，美國頁巖油氣企業(yè)利潤驟降、債務飆升。Factset的統(tǒng)計顯示，美國頁巖油公司2015年上半年的資本支出比現(xiàn)金收入高出約320億美元，基本接近2014年全年377億美元的經(jīng)營赤字水平，頁巖油氣公司已開始出售股票和資產(chǎn);同時加大舉債力度來增加現(xiàn)金儲備，滿足生產(chǎn)運營需求。截至2015年8月，美國油氣公司的凈負債總量從2010年底的810億美元增至近2000億美元，增加了一倍以上。此外，2015年年初以來北美已有36家油氣生產(chǎn)商申請破產(chǎn)，以頁巖油氣公司為主，共涉及70億美元的擔保債務和61億美元無擔保債務，預計債權人的總損失近131億美元。

　　在當前形勢下，美國頁巖油氣企業(yè)采取諸多降本增效的措施，盡量尋找生存機會。應對措施主要包括減少作業(yè)鉆機數(shù)量、聚焦甜點區(qū)、壓縮作業(yè)量、推遲完井、提高新井產(chǎn)量等。貝克休斯的統(tǒng)計顯示，目前美國主要頁巖油氣區(qū)的作業(yè)鉆機數(shù)量已分別從2015年年初的450臺和190臺降至160臺和110臺。頁巖油氣勘探開發(fā)的作業(yè)的范圍也從之前的全區(qū)作業(yè)，轉為向資源和生產(chǎn)條件更好的甜點區(qū)集中，以達到降低成本、提高產(chǎn)量的目的。與此同時，頁巖油氣公司還大幅壓縮了工作量并推遲完井。截至2015年12月5日，北美從事石油鉆探的鉆機數(shù)同比下降了61.6%，美國的油氣勘探活動分別同比減少了64.7%和44.2%。頁巖油氣公司在削減投資和作業(yè)量的同時，還通過提高新井產(chǎn)量來提高效率。如Swift公司通過延長水平井段長度和增加壓裂期次，將其在鷹福特頁巖油區(qū)新井的首月和前3個月產(chǎn)量分別提高了100%和85%。

　　美國能源部長2015年12月初表示，隨著頁巖油公司諸多降本增效措施的效果逐漸顯現(xiàn)，頁巖油行業(yè)的發(fā)展前景依然樂觀。

　　【現(xiàn)貨原油投資解析】

　?。涝退男r蝴蝶姿態(tài)圖）

　　回顧本周行情，日線圖來看,K線收陽柱勢頭迅猛，MA20日均線壓力在215一線，但是KDJ向上也是難得的強勢，只有MACD空頭能量柱，安安靜靜的在收縮著觸角！值得慶幸的是DIF與DEI在0軸下方金叉即將形成！那么日線指標顯示下周整體操作思路，以多為主！

　　【周一新華油操作建議（元/桶）】

　　1、208一線做多，目標215，止損建議3個點之內(nèi)；

　　2、意外回落至205附近，繼續(xù)做多，目標看好210上方；

　　3、套單請聯(lián)系本人，其它平臺點位有所差別，具體指導盤中實時給出。

　　【春雨投資耳語】：

　　贈人以物,予人以錢,不如送人以言。博弈的投資就是首先學會認識自我,給自己做個“盤點”,市場價格的波動來自于數(shù)據(jù),帳面資金的“震蕩”來自于內(nèi)心。順境逆境,坦然走過。認識初進市場自我迷失不是罪,但不要因跟錯人而浪費資金,學會停止有時候往往是進步的真理。盈虧記錄了執(zhí)行者的進步,也記錄了自以為是者的遺憾,永遠不要讓明天的資金為今天的虧損買單,學會資金統(tǒng)籌。技術、心態(tài)、執(zhí)行力至少有一樣拿得出手,百門通不如一門精,一技在手,事半功倍。你的未來能走多遠由你的格局建造。

　　集體智慧，傾力打造。我們自成一派,贏在“多空”。在專業(yè)中彰顯靈動，于智慧中成就財富。

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