“秒懂評級”小課堂開課啦！

專業(yè)又有趣，帶你了解信用評級

走進(jìn)信用評級的世界

讓我們先從

信用評級的定義、符號體系和分類說起

8個問題

幫你打開理解信用評級的大門

第一期：信用評級是什么？

評級符號知多少？

問題1：信用評級是什么？

信用評級是對受評對象信用風(fēng)險(xiǎn)的綜合評價(jià)，信用風(fēng)險(xiǎn)通俗地說就是違約風(fēng)險(xiǎn)，舉個例子，我們透支銀行卡進(jìn)行消費(fèi)，其實(shí)是欠了銀行一筆債務(wù)，銀行會規(guī)定明確的還款日和還款金額，假設(shè)到了還款日我們沒有及時足額地還上信用卡，那其實(shí)就是違約了，這就是違約風(fēng)險(xiǎn)。信用評級所評違約風(fēng)險(xiǎn)的對象是在債券市場發(fā)行債券的企業(yè)。

問題2：為什么要進(jìn)行信用評級？

債券市場中，發(fā)行人為了募集資金發(fā)行債券，投資人為了獲取收益投資債券，但是市場上這么多發(fā)行人，投資人如何能區(qū)分他們，并找到符合自己投資偏好的標(biāo)的？這時候信用評級就發(fā)揮作用了，它在發(fā)行人和投資人中間架起了橋梁，解決他們之間信息不對稱的問題，充分揭示了信用風(fēng)險(xiǎn)。

問題3：評級符號都有哪些？

按照對象不同，信用評級可以分為主體評級和債項(xiàng)評級。

先來看主體評級符號，中債資信主體評級符號代表的是違約風(fēng)險(xiǎn)的高低，符號從AAA到D共劃分為四等十級，代表著違約風(fēng)險(xiǎn)由低到高，其中AAA~B級別可用‘+’或‘-’進(jìn)行微調(diào)，表示在本等級內(nèi)略高或略低于中等水平。

表1 中債資信主體評級符號體系

再來看債項(xiàng)評級，債項(xiàng)評級按照期限不同，可以劃分為中長期債項(xiàng)評級符號和短期債項(xiàng)評級符號，中長期債項(xiàng)評級評的是債券期限在一年以上的債券，它的符號體系除了沒有D，跟主體符號體系是基本一致的。

表2 中債資信中長期債項(xiàng)評級符號體系

短期債項(xiàng)評級評的是期限在一年以內(nèi)或一年的債券，評級符號代表的是債券違約風(fēng)險(xiǎn)的高低，符號體系分為四等六級，沒有“+”“-”的微調(diào)。表3 中債資信短期債項(xiàng)評級符號體系

問題4：評級符號D代表什么含義？

CCC~C有什么區(qū)別？

在主體評級符號中，D代表這個主體已經(jīng)發(fā)生了實(shí)質(zhì)違約，而CCC~C是狀態(tài)級別，主要差異是預(yù)期主體即將發(fā)生違約的時間不同，CCC代表一段時間內(nèi)將發(fā)生違約，CC代表短期內(nèi)發(fā)生違約，C代表主體已經(jīng)發(fā)布了兌付不確定公告或者申請破產(chǎn)等，即將發(fā)生違約。

問題5：評級展望和評級展望代表什么含義？

評級展望和觀察都是級別的有效補(bǔ)充，它們都是對主體未來信用風(fēng)險(xiǎn)走勢的預(yù)判。一份評級報(bào)告，一般會有一個級別+一個展望，或一個級別+一個觀察。展望是對主體中期18個月內(nèi)信用走勢的預(yù)判，分為“正面、負(fù)面、穩(wěn)定”三類，而評級觀察是對主體短期內(nèi)信用走勢的預(yù)判，一般是事件驅(qū)動，也主要分“列入正面信用觀察名單、列入負(fù)面信用觀察名單、列入信用觀察名單”三類。

第二期：信用評級有哪些分類？

問題1：主體評級和債項(xiàng)評級，有什么不同？

主體評級和債項(xiàng)評級主要差異是評級對象不同，主體評級評的是發(fā)債主體的違約概率，債項(xiàng)評級評的是發(fā)債主體發(fā)行債券的信用風(fēng)險(xiǎn)，是對違約概率和違約損失率的綜合考量。主體級別和債項(xiàng)級別的符號也存在差異。

問題2：債項(xiàng)評級有哪些細(xì)分分類？

債項(xiàng)評級還有進(jìn)一步的細(xì)分，按照有無增信措施，可以分為一般信用債券評級、擔(dān)保債券評級和抵質(zhì)押債券評級。一般信用債券評級評的是無擔(dān)保、無優(yōu)先償還次序的一般信用債券，分析時更側(cè)重判斷違約風(fēng)險(xiǎn)；擔(dān)保債券評級評的是有第三方擔(dān)保的債券，債券只有當(dāng)發(fā)行人和擔(dān)保人同時發(fā)生違約時才會出現(xiàn)最后違約，所以我們依據(jù)聯(lián)合違約理論對債券整體違約概率進(jìn)行評判；抵質(zhì)押債券評級評的是有抵質(zhì)押資產(chǎn)的債券，主要分析受評債券的預(yù)期損失率。

按照償付順序不同，還有次級債券評級，次級債券評級主要需要研究債項(xiàng)條款的設(shè)置情況，由于債務(wù)償付順序劣后，所以級別一般比主體級別略低一些；此外還有資產(chǎn)證券化產(chǎn)品評級，對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，我們主要是分析證券的違約風(fēng)險(xiǎn)。

問題3：委托評級和主動評級，有什么不同？

委托評級是指信用評級機(jī)構(gòu)經(jīng)過評級對象配合，通過實(shí)地調(diào)查，結(jié)合評級對象提供的內(nèi)部資料進(jìn)行的評級行動。而主動評級是指信用評級機(jī)構(gòu)主要通過公開渠道收集受評對象相關(guān)資料信息，并以此為依據(jù)對相關(guān)發(fā)債主體或債項(xiàng)開展的信用評級。

中債資信主動評級的評級符號右下角標(biāo)有小寫字母pi的腳注，委托評級、主動評級，一目了然。

本文源自中債資信