國際商品市場

　　商品綜合指數(shù)，受本周聯(lián)儲會議鷹派觀點(diǎn)上升影響，本周美元指數(shù)連續(xù)第三周反彈，全周漲0.69%至95.270，對商品影響呈現(xiàn)負(fù)面。美國經(jīng)濟(jì)走勢較強(qiáng)，通脹預(yù)期增強(qiáng)，加息預(yù)期增強(qiáng)，對未來影響持續(xù)體現(xiàn)。未來看，既然已經(jīng)上行，美元或?qū)⒃囂角案?6.000處壓力，對商品影響繼續(xù)呈現(xiàn)偏下壓力。

　　本周BDI結(jié)束回調(diào)恢復(fù)反彈，全周漲4.17%至625。由于該指數(shù)的超前性質(zhì)，該指數(shù)的上行預(yù)計(jì)對下周商品市場的影響暫時(shí)不能體現(xiàn)。受原油上漲影響，本周CRB指數(shù)繼續(xù)小幅反彈，漲0.91%至184.21。未來看，該指數(shù)走勢暫時(shí)處于窄幅震蕩區(qū)，走勢迷茫。技術(shù)上看，不排除走高的可能。這與美元指數(shù)走勢對商品的影響略有出入。

　　能化板塊， 受阿爾伯特地區(qū)大火導(dǎo)致油砂供應(yīng)中斷、尼日利亞沖突供油中斷、美國原油、汽油庫存減少影響，本周WTI原油指數(shù)延續(xù)第二周反彈，全周漲3.44%至49.20美元。布倫特原油指數(shù)漲2.56%至50.00美元。WTI原油指數(shù)自年初低點(diǎn)29.89至今已經(jīng)反彈64.60%，按照黃金比例測量，原油已經(jīng)超出0.618%的反彈幅度。技術(shù)看，上方壓力位只能暫定為55、60美元。

　　基本面因素看，石油產(chǎn)業(yè)突發(fā)事件是導(dǎo)致本次原油大反彈的主因，原油需求只有中國出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性補(bǔ)庫增長，其他經(jīng)濟(jì)體未見顯著增量。另外作為多產(chǎn)油國財(cái)政支柱，在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不利，總體對外出口萎縮的現(xiàn)實(shí)下，只有依賴石油輸出換取收入，因此供應(yīng)壓力持續(xù)存在，原油大反彈也將受到抑制。但短期原油上漲的勢頭仍將繼續(xù)，持多，跟多仍是正確選擇。

　　貴金屬板塊，本周紐約金指連續(xù)第三周調(diào)整，全周跌1.61%至1255.1。倫敦現(xiàn)貨金周跌1.65%至1252.39。美元走高，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏好，中國黃金需求暫時(shí)停止是國際金價(jià)調(diào)整的主因。

　　未來看，金價(jià)雖然調(diào)整，但上升趨勢仍然沒有根本性破壞。如果1230一線能夠支撐，則行情仍有望恢復(fù)向上。策略上，不過度看空。

　　有色金屬板塊，本周 lME有色金屬整體延續(xù)下跌。其中，倫銅第三周下跌，指數(shù)跌1.10%至4571.00。倫鋁微漲0.75%至1549.00。倫鋅結(jié)束強(qiáng)勢，出現(xiàn)調(diào)整，周跌1.85%至1861.00。倫鎳連續(xù)第三周下跌，跌1.91%至8475.00。倫錫周跌1.56%至16455。倫鉛連續(xù)第三周下跌，跌2.57%至1667.00。

　　國際有色金屬總體看，受各產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系繼續(xù)處于供求偏弱、經(jīng)濟(jì)預(yù)期不穩(wěn)、美元走強(qiáng)、中國需求預(yù)期偏淡影響，LME市場有色板塊總體趨弱。未來看，短期難以見到實(shí)質(zhì)性題材提振。庫存、刺激性政策出臺的可能性暫時(shí)難以看到。因此下周市場即使反彈，幅度也應(yīng)有限。策略看，基于國內(nèi)需求略好于國際需求的情況，適量嘗試拋外買內(nèi)。另外基于鋼鐵去產(chǎn)能影響略大于有色的事實(shí)，嘗試多鋼空有色套利。

　　農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)板塊，本周國際盤農(nóng)產(chǎn)品走勢耀眼，其中美豆、美粕漲勢凌厲。美豆指數(shù)連續(xù)六周上漲，本周漲0.38%至1061.2。美豆粕連漲七周，本周漲5.63%至379.2。美玉米指數(shù)連續(xù)第二周上漲，周漲0.81%至397.2。在套利和需求等因素影響下，美豆油連續(xù)第二周下跌，周跌3.18%至31.65。美棉花跟隨中國棉價(jià)波動，本周暫時(shí)結(jié)束調(diào)整，恢復(fù)反彈，周漲1.43%至61.60。馬棕油連跌兩周，本周跌1.34%至2510。

　　美豆、美豆粕這次突破給我們帶來啟示，天氣因素是農(nóng)產(chǎn)品期貨經(jīng)常利用的題材，在長期下跌、期現(xiàn)基差過度偏離的情況下，稍有宏觀、資金、及突發(fā)性（種植面積、單產(chǎn)、期末庫存、氣候、運(yùn)輸?shù)龋┲С?，就有可能為基金等機(jī)構(gòu)利用。

　　未來看，下周美豆、美粕或?qū)⒄{(diào)整，短期做多值得商榷。豆油、棕櫚油等油脂品種的調(diào)整尚未結(jié)束，短期跟空或適量進(jìn)行豆類油脂相關(guān)套利或?qū)⒖尚?。棉花走勢本質(zhì)上仍決定于中國拋儲狀況的變化，看高并不適合。

　　國內(nèi)期貨市場

　　國內(nèi)期指

　　本周三個(gè)期指主力合約完成新舊交替，1606成為主力。受現(xiàn)貨指數(shù)窄幅波動影響，三期指合約同處窄幅震蕩。其中IC1606漲1.36%至5562.8，貼水41.90，成交4.8萬手，持倉增至2.6萬手。IF1606漲0.22%至3034.20，貼水12.22，成交4.96萬手，持倉增至3.5萬手。IH1606漲0.59%至2061.0，貼水5.32，成交1.65萬手，持倉增至1.3萬手。

　　基本面看，困擾股市的因素仍然偏多，包括監(jiān)管趨嚴(yán)、信貸收縮、經(jīng)濟(jì)L、中概股回歸、企業(yè)債務(wù)問題、去杠桿、股東減持、外圍市場回調(diào)等不利因素繼續(xù)壓制股指。市場信心缺失，資金不入、僅限場內(nèi)存量資金博弈，熱點(diǎn)倏忽即逝。但是也要看到，改革仍在艱難推進(jìn)，營改增、創(chuàng)新、投資仍在實(shí)施，政策面不支持股市過度下行。利空利多因素交互，但有利股指上升的實(shí)質(zhì)性因素不多。

　　技術(shù)層面看，三期指不見企穩(wěn)，不跌已屬僥幸。策略上，不看多。鑒于新主力合約期現(xiàn)基差未現(xiàn)過度，基差修復(fù)操作難以開展，仍需等待機(jī)會。相關(guān)期指套利未現(xiàn)機(jī)會，也需等待。

　　國內(nèi)商品市場

　　貴金屬板塊，本周滬金主力1612繼續(xù)調(diào)整，全周跌1.48%至266.10，成交大減至140.4萬手，持倉增至28.5萬手。滬銀1612周跌2.90%至3678，成交283.9萬手，持倉增至54.7萬手。成因看，國內(nèi)大宗商品總體回調(diào)、美元走強(qiáng)、國際金銀價(jià)格價(jià)沖高回落、滬市金銀技術(shù)性回調(diào)是主因。

　　后市看，金銀盡管調(diào)整，但反彈趨勢尚未徹底破壞，如果滬金、滬銀在263.92和3675.40處站穩(wěn)，則存在重新恢復(fù)反彈的可能。策略上，觀望。

　　有色金屬板塊，正如上周觀點(diǎn)，國內(nèi)有色市場壓力沉重。本周本板塊延續(xù)下跌，且上周強(qiáng)勢品種期鋅展開調(diào)整。其中，全周滬銅1607連續(xù)第四周下跌，跌0.45%至35320，成交198.0萬手，持倉減至30.00萬手。滬鋁主力1607表現(xiàn)較強(qiáng)，漲3.02%至12435，成交95.9萬手，持倉增至26.7萬手。滬鋅主力1607暫時(shí)結(jié)束強(qiáng)勢，小跌0.40%至14950，成交收縮至17.8萬手，持倉減至15.8.8萬手。滬鉛主力1607跌0.70%至12795，成交4.5萬手，持倉減至1.69萬手。滬鎳周跌1.11%至67760，成交34.3萬手，持倉減至65.3萬手。滬錫1609周跌0.33%至107150，成交10.8萬手，持倉至1.2萬手。

　　有色總體看，受國內(nèi)商品正處回調(diào)、LME有色整體回調(diào)、美元走強(qiáng)、中國需求并不振奮、產(chǎn)業(yè)微觀供需格局仍處寬松等因素影響，滬市有色板塊延續(xù)反彈無力、持續(xù)調(diào)整之中。未來看，除個(gè)別品種偶然受到自身微觀產(chǎn)業(yè)異變而異動外，有色下周整體走出調(diào)整的可能性不大。板塊結(jié)構(gòu)間的或跌或漲，或?yàn)樘桌蛩貙?dǎo)致，或?yàn)槲⒂^異變，實(shí)施結(jié)構(gòu)間套利需要觀察細(xì)微價(jià)差變化。趨勢行情不大、基差機(jī)會不大之下，操作上只能放低收益預(yù)期，尋求微小價(jià)差做震蕩或套利處理。

　　黑色板塊，受前、上兩周大幅調(diào)整影響，本周黑色系出現(xiàn)不同幅度的調(diào)整，其中焦煤主力1609全周大漲9.48%至727.5，成交減至150.9萬手，持倉增至25.8萬手。焦炭周漲5.92%至921.5，成交大減至170.9萬手，持倉增至21.8萬手。鐵礦石1609周漲3.31%至375.0，成交減至947.8萬手，持倉增至116.1萬手。螺紋1610周漲1.58%至2062，成交4356.6萬手，持倉減至309.2萬手。熱卷1610周漲2.73%至2255，成交160.9萬手，持倉增至20.5萬手。

　　黑色產(chǎn)業(yè)總體看，經(jīng)濟(jì)總體增長受困、市場監(jiān)管趨嚴(yán)、部分資金退場、鋼廠復(fù)產(chǎn)和實(shí)際需求失落等利空因素仍在制約黑色系反彈。支持價(jià)格反彈的去產(chǎn)能、部分品種復(fù)產(chǎn)難度和庫存不大等利多因素不能完全覆蓋板塊總體的調(diào)整氛圍。因此，下周黑色市場調(diào)整陰霾難除，板塊結(jié)構(gòu)間的焦煤、焦炭微觀利多或可敦促兩品種走出結(jié)構(gòu)性行情。而鋼、礦、卷延續(xù)調(diào)整的可能性較大。策略上，適量跟空鋼礦卷，注意節(jié)奏；嘗試煤、焦與鋼、礦、卷之間的結(jié)構(gòu)性套利。

　　能化板塊，本周能化板塊除PVC外，板塊整體弱勢，乏善可陳。其中TA主力1609周微漲0.09%至4634，周成交減至405.5萬手，持倉減至109.1萬手。甲醇主力1609周跌1.79%至1863，成交減至456.0萬手，持倉增至42.4萬手。 滬膠主力1609周跌3.42%至10860，成交減至361.7萬手，持倉增至33.6萬手。塑料主力1609周跌2.33%至7965，成交減至340.2萬手，持倉增至53.9萬手。因電石價(jià)格上漲，PVC本周表現(xiàn)優(yōu)異，周漲2.76%至5210，成交11.3萬手，持倉增至5.4萬。PP主力1609周跌4.53%至6506，成交減至323.3萬手，持倉增至62.7萬手。瀝青1609周微漲0.62%至1944，成交增至849.7萬手，持倉減至77.2萬手。

　　總體看，能化板塊本周總體調(diào)整的局面沒有改變。原因是，整體處于中國經(jīng)濟(jì)增長受困的大格局和能化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩和去產(chǎn)能糾結(jié)的矛盾左右之中。在交易環(huán)境上，前期開啟的政策性限制炒作行為又對價(jià)格上行產(chǎn)生了外在制約。在具體產(chǎn)業(yè)層面，橡膠停割保價(jià)、庫存減少和工程輪胎需求的上升沒能遏制做空力量的肆虐，但只要微觀上出現(xiàn)向好的苗頭，相信沒有只跌不彈的市場。塑料市場的下行本質(zhì)上受制于需求的孱弱，但壟斷性供應(yīng)的特征昭示，對下跌幅度不小的品種還需注意反方向的出現(xiàn)。PP的弱勢來自套保盤的層出不窮，未來一段時(shí)間只要價(jià)格反彈且出現(xiàn)升水則是產(chǎn)業(yè)資本施展技能的天地。原油的反彈眼前看，對能化市場尚無正向影響，但要注意影響的時(shí)滯性，價(jià)格傳導(dǎo)既要觀察產(chǎn)業(yè)整體也要參考子產(chǎn)業(yè)供需。策略上，整體偏弱之下，不能簡單孤注一擲地看空，尤其對于調(diào)整幅度較深品種。繼續(xù)看好PVC。

　　農(nóng)產(chǎn)品板塊，受天氣、種植面積、單產(chǎn)等因素影響，本周國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品板塊在國際農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)走高影響下而走高，成為當(dāng)前商品界普遍看好的板塊群類。全周白糖主力1609跌1.93%至5475，成交減至408.5萬手，持倉增至89.2萬手。受美豆大漲影響，大豆周漲4.32%至3721，成交225.6萬手，持倉減至24.3萬手。玉米主力1701周小漲0.46%至1544，成交擴(kuò)大至321.9萬手，持倉至105.3萬手。淀粉周漲3.14%至2136，成交縮量至111.6萬手，持倉增至23.6萬手。受套利以及需求影響，豆油1609周跌2.35%至5902，成交減至386.0萬手，持倉減至71.0萬手。棕櫚油1609周跌1.30%至5146，成交減至496.4萬手，持倉減至43.4萬手。豆粕主力1609繼續(xù)上漲，周漲2.57%至2870，成交大增至2524.9萬手，持倉增至229.2萬手。大有技壓群雄之勢。雞蛋1609周漲0.34%至3818，成交至47.8萬手，持倉至11.4萬手。棉花1609周漲3.62%至12745，成交減至261.3萬手，持倉增至28.9萬手。

　　農(nóng)產(chǎn)品板塊看，受天氣、種植面積、單產(chǎn)及部分品種去庫存等利多影響，部分品種本周延續(xù)強(qiáng)勢繼續(xù)上行，代表品種是豆粕、菜粕、棉花。但值得注意的是，盡管當(dāng)前飼料養(yǎng)殖業(yè)正在趨好，但豆粕供應(yīng)龐大、庫存偏大的局面仍然存在，在看到行業(yè)趨好的同時(shí)要參考豆粕產(chǎn)能、供應(yīng)的恢復(fù)和壓力，并注意大幅反彈后的回調(diào)。對棉花來說，階段性補(bǔ)庫已經(jīng)基本完畢下，商業(yè)庫存的減少只是虛無縹緲的統(tǒng)計(jì)，眼前拋儲的高成交在支持價(jià)格上行的同時(shí)，也要注意后期量、價(jià)的調(diào)整因素。下周警惕走高之后的回調(diào)。豆油、棕櫚油的調(diào)整沒有結(jié)束，豆棕套利或可繼續(xù)嘗試。白糖似乎即將開跌，但特殊的市場結(jié)構(gòu)還是要時(shí)刻注意被套風(fēng)險(xiǎn)。（僅供參考，不做依據(jù)） 【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

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